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我国投资银行业务结构的优化路径研究

发布时间:2020-05-29   |  所属分类:银行:论文发表  |  浏览:  |  加入收藏
  摘要:投资银行是我国金融市场的一部分,对我国国民经济增长起到重要作用。随着中国加入WTO后金融市场的发展,我国投资银行面临着巨大的国际竞争,而此时我国投资银行业务结构初级、资本规模小、治理不完善,这导致了我国投资银行竞争力较弱。本文是从投资银行业务结构优化提升的角度来研究的。本文通过投资银行业务结构优化的经济分析得出我国投资银行业务结构优化可以为提升竞争力奠定基础。随后构建了我国投资银行业务结构优化的路径,并分析了优化路径的影响因素。最后给出我国投资银行怎样进行业务优化的建议。
 
  关键词:投资银行;业务结构;优化路径
 
  1引言
 
  在当今的社会,经济与金融的发展已经紧密地结合在一起,任何国家的经济发展都离不开金融的大力支持。短期资本能帮助企业解决资金流动问题,而长期资本能帮助实现技术创新,进而推进国家的经济发展[1]。可我国的金融市场,商业银行相对效率高,投资银行效率却低下。
 
  针对我国投资银行效率的低下,谢百三(2003)认为主要是因为我国投行主要是从事一级市场的证券承销、发行和二级市场的证券经纪、自营业务,没有注重技能相关的金融工程和投资管理业务[2]。曹凤歧(2003)认为:我国投资银行的差距主要表现在:营运规模的差距、内部公司治理结构的差距和营业模式的差异。姚树洁、冯根福、姜春霞(2004)认为:我国银行业的效率不高,要想提高银行业的效率,需要银行业务多元化、银行规模扩大和改善银行内部治理效率[4]。柳仲颖(2008)在上述叙述的基础上构建投行竞争力模型,分析了影响投行竞争的内外部因素。得出企业性质、高级管理人员激励契约、与政府干预程度、法治水平、企业业务构成变量同步进入投资银行竞争力最终计量模型Y=13.029+0.74I1+2.135I5-0.37E1+0.37E2+0.505E4+0.827I15+ε。这些一定程度上说明,现阶段中国投资银行的竞争力是投资银行“内部效率”和“外部环境”的结果[5]。
 
  可见,投行的业务机构优化有利于提升投行的利润收入和竞争力。事实上,世界500强企业中的投行,多数都是多元化业务,并且业务结构合理[6]。以美林为例,其业务收入主要包括:利息和股息收入、佣金收入、主要交易收入、投资银行业务收入、资产及投资组合管理收入,具体收入结构比例如表1。
  2投资银行的业务结构划分
 
  既然研究投资银行的业务优化,自然要细分投资银行的业务。投资银行的业务众多,主要包括一级市场的证券承销与经纪、二级市场的证券经纪和自营业务、企业兼并与收购业务、咨询服务、资产管理、金融工程、风险投资、项目融资等,目前,中国投资银行的绝大部分业务仅限于一级市场的上市推荐、承销和二级市场上的经纪与自营,而对项目融资、资产管理、企业并购、公司理财以及海外证券业务等很少开展。近年来少数大投资银行虽略有涉及,但因经验不足,实力不及,经营不规范等多方面的因素,也没成大气候[7]。这里依据资本和能力的要求不同把投资银行业务分成三层次,具体如表2。
  3投资银行业务结构优化的经济分析
 
  我们以世界500强企业中对于投行统计的数据为标准,来分析投资银行业务结构的优化,如表3。
  利用上述数据,我们先回归分析利润率和企业排名的关系,回归统计如下表4。
  RSquare为0.472893,可见投行的效率和企业排名没有太大的直接关系。接下来我们分析业务结构和利润率直接的关系。还是利用上述数据,把业务层次中的2和3相加,业务1与其和的比值作为业务比例。回归分析可以得到下表5。
  RSquare为0.660829,起到显著效果,可见投行的业务结构优化,可以提高投行的利润率的[8]。
 
  4我国投资银行业务结构优化路径的构建

  5业务结构优化的其他影响因素
 
  投资银行的业务结构分析为我国投资银行的业务结构优化提供了理论支持,业务结构优化的路径构建为我国投资银行的业务结构优化提供了执行方案,这并不表明我国的投资银行就可以进行直接业务优化,进而提升竞争力。事实上我国投资银行的业务结构优化还受下列因素影响:
 
  5.1金融政策
 
  我国是发展中国家,过去的经济发展中一直存在金融抑制,即政府过多的干预金融市场[10]。经济体制改革以来,虽放开了一些金融管制,可还是有很强的金融干预政策。投资银行的业务结构优化也是受政府金融政策干预的,比如资产证券化业务,我国只是在一些不良资产管理公司试行,以后会推广。为此,我国投资银行在业务优化上,一定考虑我国的金融政策,与政策同步。
 
  5.2行业状况
 
  投资银行业务众多,涉及范围也广,有融资方面的银行业务,也有证券类的股票业务,有时还有资产证券化类的综合业务等。这会波及到证券管理、银行管理等。为此,我国的投资银行业务结构优化,要考虑整个的金融行业状况,比如利率是否管制、股票市场是否开放等[11]。
  5.3企业自身状况
 
  我国的投资银行虽多数企业性质是国有,可它们的治理结构、经理层激励、企业规模等是不同的。这些因素也是影响投资银行企业的业务优化的。因为好的治理结构、经理层激励能推进投行间的并购,进而扩大规模,以实现业务优化。如果投行的治理结构、经理层激励不好,则其业务优化的最好方式是通过能力来实现[12]。这是由于业务能力的实现是可以通过招聘员工、培训技能来完成的,且海归人才、投行间的业务往来、高等学校和金融研究机构等都能提供这些技能。
 
  5.4宏观经济
 
  既然各国经济与金融息息相关,那金融政策、行业状况等自然要受宏观经济影响。为此,投行的业务结构优化也要受宏观经济影响。我国的投资银行在业务优化上也要考虑宏观经济,并通过预测宏观经济来选择适合自己的业务优化战略和路径[13]。
 
  6结论与建议
 
  1.投资银行对经济发展起到重要作用。我国的投资银行业务多数是初级层次,这阻碍了我国投行的竞争力和我国经济的发展。为此,我国投资银行需要进行业务优化。
 
  2.投资银行业务众多,按照能力和资本的要求划分,可以分为三个层次,分别为本源型传统业务、创新型核心型业务、引申型创新业务。国际上的知名投资银行多数是这三种业务的合理结合,它有利于提高投行的利润率。
 
  3.我国的投资银行业务结构的优化也要根据自己实际情况合理布局业务结构。资本化路径和技能化路径没有优劣之分,投行个体要根据自己的实际情况而定。
 
  4.投资银行的业务优化也受一些因素影响,主要是金融政策、投行自身状况、行业情况和宏观经济。为此,我国的投行在进行业务结构优化时也要考虑这些因素。
 
  参考文献:
 
  [1]罗纳德.哈里.科斯.论生产的制度结构[M].上海三联书店,1994.
 
  [2]谢百三.证券市场的国际比较[M].清华大学出版社,2003.
 
  [3]曹凤歧.中国资本市场发展战略[M].北京大学出版社,2003.
 
  [4]姚树洁,冯根福,姜春霞.中国银行业效率的实证分析[J].经济研究,2004(6).
 
  [5]柳仲颖.中国投资银行竞争力的影响因素分析及提升对策研究[J].2008.4.
 
  [6]贺显南,王园林.中外投资银行比较[M].中山大学出版社,2004.
 
  [7]张东祥.投资银行学[M].武汉大学出版社,2004.
 
  [8]朱庆.美国商业银行综合化经营对我国的启示[J].金融理论与实践,2000(2).
 
  [9]魏成龙.中国金融创新路径[M].中国经济出版社,2004.
 
  [10]张忠军.金融业务融合与监管制度[M].北京大学出版社,2007.
 
  [11]Masulis,R.W.,Korwar,A.N.,Seasonedequityoferings:anempiricalinvestigation,JournalofFinancialEconomics,1986.11.
 
  [12]DavidJ.Denis,InvestmentOpportunitiesandMarketReac-tiontoEquityOferingTheJournalofFinancialandQuantita-tiveAnalysis,1994.9.
 
  [13]Loughran.T.,Riter,J.R.TheNewIsuesPuzle,Journalof Finance,1995.5.

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